高科技企業(yè)金融市場(chǎng)新改革政策

　　文章是一篇金融論文，主要對(duì)現(xiàn)在高科技企業(yè)金融市場(chǎng)融資管理改革發(fā)展模式的一些介紹。本文選自：《金融發(fā)展研究》，《金融發(fā)展研究》為把刊物辦成區(qū)域金融改革的窗口、金融理論研究的園地、傳播金融信息的媒介、金融職工聯(lián)系的橋梁而不懈努力和探索，推動(dòng)了轄內(nèi)金融理論與實(shí)務(wù)研究的深入開(kāi)展，為轄內(nèi)金融改革發(fā)展大業(yè)提供了有力的支持，形成了金融期刊的鮮明特色，現(xiàn)已成為深受魯豫兩省廣大金融干部職工喜愛(ài)的刊物。

　　摘要：目前的科技貸款存在著投向重點(diǎn)不突出、借款項(xiàng)目技術(shù)含量低、借款結(jié)構(gòu)，以及投資比例不合理等問(wèn)題。科技貸款既然服務(wù)于新產(chǎn)品、新工藝和新材料的研制、開(kāi)發(fā)。那么，這些開(kāi)發(fā)出來(lái)的新技術(shù)、新產(chǎn)品應(yīng)該具有先導(dǎo)性，在市場(chǎng)上處于主導(dǎo)地位，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的承載力較大。然而，我國(guó)不少科技貸款項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的承受能力較差。造成這一現(xiàn)象的原因是：我們?cè)谫J款使用上側(cè)重于“短平快”的項(xiàng)目，貸款往往向投資少、見(jiàn)效快的項(xiàng)目?jī)A斜，削弱了高水平項(xiàng)目的研究與開(kāi)發(fā)。

　　關(guān)鍵詞：高科技企業(yè),金融市場(chǎng),金融發(fā)展,金融管理,金融論文

　　一、股票和債券融資

　　(一)現(xiàn)狀。我國(guó)目前企業(yè)直接融資的工具種類(lèi)少，主要是股票和為數(shù)不多的企業(yè)債券及少量的風(fēng)險(xiǎn)基金。我國(guó)直接融資的比重約占社會(huì)融資總規(guī)模的25%，扣除國(guó)債直接融資部分，直接融資在企業(yè)外部融資來(lái)源中僅占10%左右，而在美國(guó)，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券等直接方式的融資占企業(yè)外部融資的比重高達(dá)25%。

　　1、在股票融資方面。我國(guó)高科技企業(yè)已開(kāi)始涉足，極少量的大中型高科技企業(yè)通過(guò)股份制改造，直接進(jìn)入深、滬上市融資;有的通過(guò)收購(gòu)股權(quán)，控股上市公司，達(dá)到買(mǎi)“殼”上市，還有的采用逆向借殼方式上市(通過(guò)被上市公司收購(gòu)的方式)，有的則到國(guó)外“二板市場(chǎng)”上市，等等。但從我國(guó)高科技企業(yè)的總體情況來(lái)看，能夠上市的企業(yè)，多是規(guī)模較大的，技術(shù)或產(chǎn)品比較成熟，而大部分中小企業(yè)離我國(guó)對(duì)企業(yè)上市的政策法規(guī)要求還很遙遠(yuǎn)，上市的可能性極小，不能如愿地通過(guò)股權(quán)融資的方式獲得發(fā)展所需要的資金。由于政策法規(guī)的壁壘使高科技中小企業(yè)難以及時(shí)籌集到所需要的資金，嚴(yán)重制約其進(jìn)一步發(fā)展。

　　2、在債券融資方面。目前，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)的發(fā)育。其直接原因是，企業(yè)債券的發(fā)行主體普遍缺乏信用，往往不能及時(shí)償還債務(wù)及本息。另外，目前我國(guó)對(duì)債券發(fā)行的條件、程度、規(guī)模都有嚴(yán)格的法律和政策限制，相對(duì)這些規(guī)定來(lái)說(shuō)，即使是那些效益良好、有活力的大中型企業(yè)，也難以通過(guò)發(fā)行債券的方式來(lái)籌集資金，更不用說(shuō)高科技中小企業(yè)了。

　　(二)原因分析。目前，我國(guó)高科技企業(yè)面臨的直接融資工具少的原因在于：(1)信用體系的不健全。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從某種意義上講是信用經(jīng)濟(jì)，由于我國(guó)有些企業(yè)特別是中小企業(yè)信用意識(shí)較差，不按時(shí)還款付息，導(dǎo)致債券發(fā)行困難。(2)法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。我國(guó)目前的《公司法》對(duì)公司發(fā)行債券和股票做出了嚴(yán)格規(guī)定，使得很多具有良好盈利前景的企業(yè)因?yàn)檫_(dá)不到條件而望而卻步。(3)資本市場(chǎng)尚不完善。我國(guó)公司債券市場(chǎng)至今基本尚未形成，股票市場(chǎng)雖然建立較早，但發(fā)展很不完善，特別是近年來(lái)，股市的低迷嚴(yán)重打擊了投資者的信心。(4)交易成本高和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。高科技企業(yè)多數(shù)為中小企業(yè)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券和股票需要支付很大一筆費(fèi)用，使本來(lái)就資金缺乏的高科技中小企業(yè)只能望洋興嘆。

　　二、商業(yè)銀行信貸融資

　　(一)現(xiàn)狀。自1984年開(kāi)辦科技貸款以來(lái)，貸款額逐年增加。20世紀(jì)九十年代的平均增長(zhǎng)率為20.33%，自1991～2001年累計(jì)發(fā)放科技貸款1，453.56億元。開(kāi)辦科技貸款，緩解了科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力階段的資金不足，促進(jìn)了科技成果向生產(chǎn)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移，對(duì)技術(shù)進(jìn)步和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要作用。然而，雖然我國(guó)銀行系統(tǒng)的存貸差以平均119.7%的增速逐年放大。2002年底庫(kù)存差已超過(guò)39，623.5億元，扣除8%的法定準(zhǔn)備金，有36，453.6億元的資金沒(méi)有利用。若用這富余資金的10%用于發(fā)放科技貸款，一年就有3，645.36億元，但事實(shí)上，自1991～2001年11月累計(jì)發(fā)放的科技貸款僅1，453.56億元。而且銀行貸款占科技經(jīng)費(fèi)籌資額的比重逐年下降，從1991年的15.19%下降到2002年的6.87%，下降了8.32個(gè)百分點(diǎn)。所以，銀行對(duì)高科技企業(yè)貸款投入強(qiáng)度減弱，借貸現(xiàn)象明顯。

　　另外，我國(guó)的科技貸款約有80%的是面向國(guó)有企業(yè)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款不足20%，而民營(yíng)企業(yè)恰恰是我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量。此外，科技成果要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力一般來(lái)說(shuō)要經(jīng)過(guò)研制、開(kāi)發(fā)、中間試驗(yàn)和投產(chǎn)等階段，各階段對(duì)資金的需求不同。發(fā)達(dá)國(guó)家在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中，從研制、開(kāi)發(fā)、中試到投產(chǎn)的投資比例為1∶5∶20∶300，而我國(guó)科技貸款往往重視研制階段的資金投入，忽視其他階段的資金投入，造成投入比例與國(guó)外相反是前重后輕。這樣使中間實(shí)驗(yàn)和科技成果推廣等階段投資薄弱，導(dǎo)致科研成果在物化過(guò)程中出現(xiàn)階段上的脫節(jié)，影響科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。

　　(二)原因分析

　　1、高科技企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)大。相對(duì)于傳統(tǒng)大企業(yè)而言，高科技企業(yè)絕大多數(shù)是從中小企業(yè)起步的，規(guī)模小，自由資金不足，產(chǎn)品技術(shù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，以及抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，經(jīng)營(yíng)前途存在很大的不確定性，因此高科技中小企業(yè)的倒閉率很高，而且一些企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)不高，隨意性大，財(cái)務(wù)制度不夠規(guī)范，企業(yè)信用意識(shí)較弱，逃債現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。另外，關(guān)鍵的一點(diǎn)是，由于高科技中小企業(yè)自身資產(chǎn)有限，在貸款時(shí)很難提供抵押品，也很難找到保證人，這使商業(yè)銀行對(duì)其貸款時(shí)承擔(dān)了過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，遵循安全性、流動(dòng)性和收益性三大原則的商業(yè)銀行就不敢向他們貸款。

　　2、高科技企業(yè)貸款運(yùn)作成本高、利差小。國(guó)有商業(yè)銀行偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和大中型企業(yè)的另一個(gè)重要原因是熟悉這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況，比較容易評(píng)估。而對(duì)高科技企業(yè)而言，尤其是中小高科技企業(yè)，由于歷史短、產(chǎn)業(yè)新，可供評(píng)估的記錄、資料有限，評(píng)估較難。此外，銀行在提供貸款之前，需要收集企業(yè)的有關(guān)信息，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及前景，經(jīng)過(guò)研究決定后才能決策，在放貸以后，銀行還要監(jiān)控企業(yè)是否按合同辦事。大企業(yè)的貸款一般金額較大，銀行付出的運(yùn)作成本與收益相比要低得多;而高科技中小企業(yè)為數(shù)眾多，而且單筆貸款金額很小，銀行要對(duì)中小企業(yè)的資信情況進(jìn)行全面深入的了解，明顯成本太高。而我國(guó)目前對(duì)于商業(yè)銀行的貸款利率僅放開(kāi)了下限，未放開(kāi)上限，商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)提高貸款利率來(lái)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)和成本，這樣使銀行就會(huì)覺(jué)得應(yīng)向大企業(yè)貸款，貸款給高科技中小企業(yè)則成本高、利潤(rùn)小，因而國(guó)有商業(yè)銀行紛紛借貸。