分成制教育金融制度改革模式

　　文章是一篇金融論文，主要講述了分成制教育金融制度的戰(zhàn)略意義和改革應(yīng)用技巧等等。本文選自：《金融研究》,《金融研究》內(nèi)容涵蓋中國各類金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)。既展示國內(nèi)權(quán)威部門、權(quán)威人士以貨幣信用為主要內(nèi)容的重大宏觀經(jīng)濟理論和政策問題的研究成果和動向，也推出實務(wù)工作者的研究體會和心得，力圖全方位深刻反映國內(nèi)貨幣信用理論、政策和實務(wù)的發(fā)展狀況和成果，堅實中央銀行在國民經(jīng)濟中的重要地位，發(fā)揮研究專業(yè)領(lǐng)域的權(quán)威導向作用，為經(jīng)濟金融部門培養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)新人服務(wù)。

　　摘要：現(xiàn)實中已經(jīng)存在許多分成制教育金融制度的雛形。以美國、英國為代表的按比例還款模式，在本質(zhì)上就是一種分成制。而張五常在佃農(nóng)理論中所揭示的分成制、流行于世界各地的明星-經(jīng)紀人合作模式，都是分成制教育金融制度精髓的萌芽。

　　關(guān)鍵詞：分成教育,金融制度,金融管理,金融政策,金融論文

　　一、理念創(chuàng)新:從教育需求方視角研究教育金融制度

　　教育金融,是解決教育融資問題的新理念。通常，人們大都習慣于將教育理解為一種公共產(chǎn)品，認為國家應(yīng)理所當然地為教育發(fā)展提供經(jīng)費。這種由國家提供教育經(jīng)費的機制叫做“教育財政”。事實上，教育也具有“私人性”，教育經(jīng)費應(yīng)當由政府和私人共同承擔。當個人經(jīng)費不足時，可以通過市場途徑獲得融資，這種機制叫做“教育金融”機制。大家熟知的“助學貸款”就是有政府參與的教育金融模式。

　　本文所研究的教育金融，又有如下新視角：

　　其一，融資主體特指教育需求方，不包含教育供給方。比如，它僅探討學生的金融問題而不探討學校的金融問題。后者研究的是企事業(yè)單位的投融資問題，屬于傳統(tǒng)問題;而前者屬于自然人的投融資問題，它在理論上和實踐上還都比較落后。

　　其二，教育取其廣義概念，既包括一般意義上的學校教育，也包括在職培訓。從縱向上講，廣義教育與終身教育理念一致，它包括個體在母體中孕育到離開人世的整個過程。

　　其三，這里所談的教育金融不僅僅是融資問題，還包括投資和理財。要從理財?shù)慕嵌忍接懘髮W生如何有效運用所擁有的各種資源，高效進行人力資本積累，以達到個人效用最大化效果。上述教育金融概念的提出是對現(xiàn)存兩大重要命題的進一步深化。

　　首先，教育金融問題與諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者舒爾茨所開創(chuàng)的人力資本理論關(guān)系密切，在本質(zhì)上它是對人力資本理論前提假設(shè)的闡釋。舒爾茨認為教育和培訓等行為都是增進人力資本的行為，都能為經(jīng)濟增長做出貢獻而增加個人收益。但舒爾茨對人力資本者的資金瓶頸總體上存而不論。教育金融理論則要著力如何解決人力資本積累者面臨的資金瓶頸、如何提高資金使用效率的問題。隨著知識爆炸時代的來臨和教育周期的拉長，個人教育培訓資金的稀缺性日益凸顯，由此導致的機會成本和教育公平問題也日益為人們關(guān)注。高效解決個人在教育需求中的資金問題，日益需要有科學的理論加以指導。

　　其次，窮人的銀行家、經(jīng)濟學家，格萊珉銀行的創(chuàng)始人穆罕默德•尤努斯所做的工作也說明了教育金融的價值所在。尤努斯開創(chuàng)和發(fā)展了“微額貸款”服務(wù)，專門提供給因貧窮而無法獲得傳統(tǒng)銀行貸款的創(chuàng)業(yè)者。2006年，“為表彰他們從社會底層推動經(jīng)濟和社會發(fā)展的努力”，他與孟加拉鄉(xiāng)村銀行共同獲得諾貝爾和平獎。盡管學生也屬于其貸款對象，但并非其主流業(yè)務(wù)。教育金融則將集中研究并解決教育需求方資金融通問題。創(chuàng)業(yè)者一般處于人力資本積累后的階段，融資的目的是進行客觀世界的投資。而受教育者融資的目的是進行人力資本積累，這將關(guān)系到教育公平和人類社會文明進程。因而，教育金融產(chǎn)品的創(chuàng)新比鄉(xiāng)村銀行創(chuàng)新模式具有更加重要的理論和現(xiàn)實意義。

　　二、機制創(chuàng)新：實行分成制教育金融制度

　　所謂分成制教育金融制度，是與債性教育金融相對應(yīng)的新型教育金融制度。

　　從權(quán)利義務(wù)的特征來看，金融契約大致可以劃分為債性契約和股性契約兩種。關(guān)于企業(yè)金融契約的研究相對比較發(fā)達，而自然人金融契約在我國則發(fā)育不足。目前比較常見的契約形態(tài)主要是非標準化的債性契約，比如，個人向銀行借款。標準化債性契約和股性契約均處于缺失狀態(tài)。如果說金融契約發(fā)展順序的規(guī)律是先發(fā)展流動性弱的契約，然后再發(fā)展流動性強的契約，那么，對于自然人來說，非標準化股性合約即股權(quán)合約將是繼銀行貸款合約后的下一個創(chuàng)新重點。股性合約的本質(zhì)是分成制，分成制教育金融制度是與債性教育金融制度相對應(yīng)的新型教育金融制度。

　　與債性合約相比，分成制教育金融制度更適合學生的信用風險特征。嚴格來說，在市場經(jīng)濟條件下，學生作為融資主體，必然有責任和義務(wù)按照金融契約的約定向供資方提供相應(yīng)回報。用以回報的現(xiàn)金流來自于學生人力資本積累的收益。然而，學生人力資本的回報帶有極強的不確定性。人力資本積累效應(yīng)不僅與學生的學習方向、成長潛力、興趣愛好、學習方法等自身因素密切相關(guān)，還與用人單位對人力資本的認定和經(jīng)營風險相關(guān)，而且還與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動、經(jīng)濟波動等中觀、宏觀問題密切相關(guān)。由于債性合約是固定性收益類合約，供資方將會在學生人力資本積累失敗或主觀違約的情況下?lián)p失本息;而在學生人力資本積累成功時只獲得較小的利息回報。這會使銀行成本—收益—風險過度不對稱。而分成制契約的“風險共擔、收益共享”特征則會使供資人的成本—收益—風險處于相對均衡的狀態(tài)。這與創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難從銀行獲得貸款，而更適合于通過風險投資獲得資金的道理是一樣的。

　　當然，分成制教育金融制度的提出不是對學生貸款合約的完全否定，而是對其缺點的克服，也是對學生貸款制度的補充。在我國目前信用條件下，由于銀行面臨的風險過大，學生貸款制度幾乎無法運行。隨著政府、高校等主體的引入，債性契約的成本—收益—風險的對稱性有了一定改善，助學貸款制度有了一定普及。但學生貸款給銀行和金融系統(tǒng)所帶來損害仍然比較大，債性合約的劣勢顯而易見。在我國，大學生貸款呆壞賬高達80%。政府采取的公布學生欠款名單以及采用生源地貸款的方法盡管對降低壞賬率起到了一定作用，但前者是一種以損害學生信用資源為代價的不可持續(xù)性方法，后者則是將父母信用資源引入助學貸款的一種制度異化模式。而以美國為代表的學生貸款證券化方法則可能因為其風險轉(zhuǎn)移效應(yīng)刺激銀行的逆向選擇行為而最終給整個金融體系帶來損害，次貸危機即是例證。

　　如果說風險投資企業(yè)分成的對象是風險企業(yè)的現(xiàn)金流，那么，分成制教育金融制度分成的對象則是學生人力資本積累的回報，表現(xiàn)為學生作為員工時的工資或者創(chuàng)業(yè)回報。這里將存在對學生未來工資或回報的認定問題。為了降低供資方的風險，構(gòu)建分成制教育金融制度征信體系將是必要的。為了調(diào)動一切融資手段，現(xiàn)實中的教育金融契約可能會是綜合教育財政、債性教育金融契約、分成制契約三種形態(tài)契約的“混合”性或“化合”性契約。債性契約和分成制契約也將出現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”、“股轉(zhuǎn)債”、“債+股”等多種搭配形式以滿足不同偏好的資金供求雙方的選擇。

　　三、分成制教育金融:教育制度改革的新型發(fā)動機

　　分成制教育金融制度的價值，在于其本身不但能有效解決教育教育需求方的資金瓶頸問題，還具有促使教育制度改革的作用。只要使用了分成制教育金融制度，教育制度就自然發(fā)生改革和優(yōu)化。這主要源于分成制教育金融制度的“收益—風險共分機制”，該機制可以促使供資方為受資方提供增值服務(wù)并監(jiān)督受資方的激勵。該機制會促使供資方逐漸專業(yè)化，成為具有專業(yè)特長的教育家。私募股權(quán)投資基金的引入，將會進一步促進分成制教育金融的發(fā)展。如果說私募股權(quán)投資基金的投資對象是企業(yè)，那么分成制教育金融契約投資的就是學生的人力資本�；�于教育需求方的分成制私募投資基金，會使教育金融制度具有“聚集資金、代客理財、分散投資”的特征，從而產(chǎn)生“風險分散化、專家產(chǎn)業(yè)化”的制度效應(yīng)。投資于不同的學生可以降低或消解非系統(tǒng)性風險，不同的資金提供者聚集資金則有利于分擔系統(tǒng)性投資風險。而基金經(jīng)理人“閱人無數(shù)”，很容易成為懂得教育規(guī)律的教育家。

　　在分成制教育金融制度下，教育僵化問題幾乎迎刃而解。首先，它會提升教育效率。學生人力資本積累能否得到社會認可既關(guān)系到學生的利益，也關(guān)系到供資方和基金經(jīng)理人的利益。幾方都會盡可能以收益最大化為原則來確定人力資本積累相關(guān)因素的選擇。其次，促進了資金供給方和學生之間關(guān)系的和諧。共同的盈利目標易于促成行為上的一致。由于學生的成長涉及到身體、學習和心理等諸多方面，供資方或基金管理人會全方位關(guān)懷、呵護、鼓勵其成長。再次，促成系統(tǒng)性人才培養(yǎng)機制的產(chǎn)生。供資方可能要完成甄別學生特征、確定培養(yǎng)方向、注重全方位培養(yǎng)、包裝營銷人才、回爐“次品人才”等系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。解決傳統(tǒng)體制下人才培養(yǎng)的孤立性、片面性，以及成才率低的缺陷。最后，有助于尊重教育需求方的教育權(quán)利。為了提升人才成長的效率，教育需求方的能力、興趣、心境、身體狀況、變數(shù)都得以充分考慮，這是尊重人權(quán)的表現(xiàn)。

　　分成制教育金融制度還有利于培養(yǎng)素質(zhì)全面、身心健康、學習力強、可塑性強、應(yīng)對困難能力強、創(chuàng)新性強的人才。使人才具有兩大特征:一是適應(yīng)性強�？梢愿鼘挿秶�地適應(yīng)各行各業(yè)對人才素質(zhì)的要求，有利于降低結(jié)構(gòu)性失業(yè)率。由于適應(yīng)性強，應(yīng)對宏觀經(jīng)濟形勢變化的能力就強。彈性人才能有效應(yīng)對經(jīng)濟周期性變化或經(jīng)濟危機引起的裁員減薪等沖擊。二是有利于培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。一方面創(chuàng)新型人才有利于國家提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，另一方面創(chuàng)新型人才自主創(chuàng)業(yè)能力強，可以有效改善崗位供不應(yīng)求的缺口。